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伦敦(路透社) - 对于希望保护自己免受新兴价格压力影响的投资者而言,通胀上升已经让黄金重新回到了关注之列,但历史表明其声誉被夸大了

过去50年的经验表明,黄金作为对冲通胀冲击的表现更好 - 就像20世纪70年代末和80年代初油价飙升引起的飙升 - 而不是目前普遍预期的高涨

都柏林三一学院(Trinity College Dublin)国际金融学教授布莱恩·卢西(Brian Lucey)说:“如果剥离20世纪70年代,你会发现黄金和通货膨胀之间的关系相当薄弱

” “那是因为你在20世纪80年代末和90年代的通货膨胀制度与20世纪70年代的通货膨胀制度完全不同

”“那时通货膨胀率达到两位数以上是常态

我们不会再回过头来了

“随着1980年初美国消费者通胀率飙升至接近15%的水平,黄金价格继续保持同步,在过去十年上涨了15倍之后达到创纪录的每盎司666.75美元

然而,当通货膨胀在20世纪80年代后期再次上升时,从1986年底的1%上升到1990年底的6%以上,黄金下跌

(图表:黄金价格对美国消费者通胀的影响 - reut.rs/2oweMS8)虽然最近的数据显示美国通胀压力正在上升,但如果央行开始强势上涨,主要是通过加息,它们将准备进行干预

对于黄金来说,这是个坏消息

利率上升提高了持有非收益金条的机会成本 - 为什么在您可以获得现金支付时持有黄金

只有当通货膨胀失控,持有实际利率或利率减去通货膨胀时,黄金才会受益匪浅

即便如此,在专门为此目的设计的资产中可以找到更好的对冲,例如20世纪90年代推出的国债通胀保护证券(TIPS)

(图表:黄金与实际利率 - reut.rs/2CrEEHk)“如果你想要支付通胀预期,你只需购买债券 - 这非常简单,”杜克大学Fuqua商学院金融学教授Campbell Harvey , 说过

“然而,这对于意外通货膨胀并不起作用 - 这就是需要与通胀挂钩的债券

”哈维对黄金与通货膨胀联系的研究表明,虽然金属在极长期内保持其价值 - 罗马士兵的工资,以黄金表示,类似于现代美国军费 - 寻求保护的短期投资者可能会感到失望

“黄金的通胀对冲能力不是经过数月或数年,而是数百年来衡量,”他说

“人们误以为短期内的长期表现,认为黄金会保护他们

我的研究非常清楚,对黄金的投资并不是一种可靠的对冲

“事实上,黄金对近期的价格压力反应不大

由于美国五年盈亏平衡通胀率达到上个月一年来的最高水平,由于预期利率上升,美元从近期低点回落,金价下挫

(图表:黄金对5年盈亏平衡通胀预期 - reut.rs/2GQa6NO)投资者如果想要防范通胀,从通胀挂钩债券和通胀指数期权到房地产,就有很多黄金替代品

但无论其他方案如何 - 即使黄金确实是否真的起到了通胀对冲的作用 - 如果有足够多的人确信黄金价格会上涨,那么价格上涨可能对黄金价格有利

渣打银行(Standard Chartered)分析师Suki Cooper表示,“由于黄金是一种感知到的通胀对冲,我们仍有可能看到一些黄金分配导致通胀走高

” Jan Harvey的报道;由Veronica Brown和Mark Potter编辑